电新姚遥丨信义光能公司点评

  2024年12月31日公司发布成绩预告，估计2024年归母净利润同比削减70%至80%，测算归母净利润7.7至11.5亿元人民币，中值9.6亿元；其间24H2亏本6.4至10.2亿元，中值亏本8.3亿元。

  成绩下滑首要因价格及盈余承压、一起计提玻璃产线及存货减值。下半年光伏玻璃产品价格继续跌落，据卓创资讯，下半年2.0mm光伏玻璃均价12.9元/平（三/四季度别离为13.7/12.0），上半年为17.0元/平；测算公司8月起光伏玻璃进入亏本状况，后亏本继续加深。盈余承压布景下公司7月起开端对存量窑炉进行冷修，三/四季度别离冷修2100/2900吨日熔，公司对已暂停运转或正在做修理替换的光伏玻璃产线计提了减值预备，一起计提了存货减值预备，某些特定的程度影响成绩。

  光伏玻璃库存继续下降，供应低位布景下价格拐点值得等待。2024年以来光伏玻璃产线万吨日熔，占存量产能的20%以上，一起考虑部分在产产能的保窑动作，职业实践减产起伏更大，职业库存于11月初见顶后继续下降；1月为传统组件需求冷季、组件排产下降，估计后续仍将有玻璃产线冷修。考虑到玻璃供应端减产较充沛，且冷修产能复产需求一些时刻，估计光伏玻璃供应短期内将保持较低水平，春节后随需求复苏、下流备货，光伏玻璃有望继续去库，价格拐点可期。

  后续供应增幅有限且可控，龙头比例有望上升。据咱们计算，本年冷修的光伏玻璃产线%，估计老旧窑炉及小窑炉再次冷修正产的概率较低；考虑到产线冷修需求必定本钱开支投入，部分二三线企业或许因为长时间深度亏本在停产后并无才能实践履行冷修及复产，估计后续职业供应增幅有限且相对可控（首要集中于头部企业），职业龙头比例有上升空间。

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